财联社2月5日电(编辑琪宇)今年春节期间，白酒销量增加，市场开始回暖。近日，多家网上酒企透露，平台上的货量明显高于去年同期。其中，国内最大的专业酒类电商平台1919酒类直供披露，年货节期间该平台酒类销量增长36%。
与此同时，贵州茅台、五粮液、洋河股份等知名品牌也首次亮相今年央视春晚。对此，业内分析人士认为，白酒消费回暖迹象已经显现，预计今年白酒将迎来强劲的投资机会。
但值得注意的是，在繁荣景象的背后，市场上也存在另一种声音，即从上市公司的经营业绩到行业机构的研究，无不透露出库存压力巨大的隐忧，新一年的回暖仍不足以消化经销商之前积累的大量库存。如果未来无法继续压货，就有可能出现价格大幅下跌，白酒企业业绩雷人，引发白酒严重下行周期。
库存“堰塞湖”背后:厂家和经销商愿意“打”和“受伤”
白酒不同于大多数消费品，容易储存，会获得囤积利润。很多经销商在前年厂家不断涨价的作用下，预期涨价囤积了更多的货，叠加疫情影响国内消费萎缩。这些看不见的存量聚集起来形成了一个“堰塞湖”。
《2022年酒商现状与发展报告》数据显示，由于特殊事件，白酒线下消费受阻。2019年以来，主流白酒品牌普遍库存压力明显增加。33.6%的酒商有3-5个月的库存，近四成有5个月以上的库存。库存周期延长，现金流压力明显加大。
有媒体记者近日走访了解到，白酒市场渠道端库存积压依然严峻，品类消费分化日益严重。酒鬼酒、金种子等二三线白酒品牌压货较多，一些中小品牌的代理商、主机厂低价卖不出库存，出现倒挂现象。一位白酒经销商表示，目前行业内未开封的库存至少价值3000亿元，相当于2021年零售总额的一半。
从白酒上市公司的业绩来看，截至1月31日，共有8家白酒上市公司发布了2022年业绩预告，贵州茅台、山西汾酒、老白干酒、方水晶净利润有望正增长。顺鑫农业、金种子酒等以低端产品为主的酒企，现在亏损严重，酒企业绩严重两极分化。
但对于业绩依然坚挺的厂商来说，其实面临着棘手的库存问题。《财经》报告发现，2022年第三季度大部分公司的经营性现金流净额实际上同比大幅下降，其中贵州茅台和五粮液分别下降了74.4%和30%。五粮液去年半年报显示，通过降低预收现金比例减轻经销商资金压力，导致销售商品和提供服务收到的现金减少。有分析称，这是通过放松对经销商的账期限制，变相认可对业绩的提升。一些酒企以“先有货，后付款”的方式将库存压力传导到经销商层面，其应收票据起到了蓄水池的作用。
事实上，早在去年一季度，就有不少业内人士表示，白酒板块辉煌业绩的背后是虚假繁荣，白酒上市公司的“丰收”大多是经销商带来的，实际渠道压力之大令人震惊。导致很多白酒经销商处于亏损状态，而白酒厂商的业绩则处于两位数增长现象。此外，包括茅台、五粮液、汾酒、方水晶、舍得和郎酒在内的知名白酒企业去年也相继宣布了扩大生产的计划。
后续是否会引发市场违约风险？葡萄酒公司已经“轻装”驶向万重山。
对此，分析人士认为，这就像一颗定时炸弹，可能会终结白酒行业的繁荣。从之前的市场数据来看，有分析人士指出，对于白酒行业来说，经济形势下行，白酒价格下跌，隐形库存可能集中，冲击市场，价格大幅下跌往往是雪崩的直接原因。
春节期间，据媒体报道，在一些批发市场和线下超市，许多厂家旗下的品牌，如泸州老窖、洋河、山西汾酒、舍得酒业等，都有降价促销、满减、返现等活动，大多在建议零售价的基础上，每瓶优惠20元至200元不等。目前大部分白酒品种的价格并没有明显下降。
从库存端来看，中信证券近期的研究报告指出，目前全国各地的白酒经销商都在抓紧春节前备货，在结构上更加注重高端和大众价格带。从库存来看，近一半经销商的库存目前在半年以上；22.2%经销商有1-3个月左右的库存；一个月内16.7%的经销商库存。
东北证券1月30日的研究报告显示，春节期间白酒厂商的营销情况显示，不少白酒企业开始倾向于减少囤积，保持现金流。
后期，《2022年酒商现状与发展报告》指出，预示着2022年酒业将进入清库存期，3-5年内竞争市场将会混乱。开源证券预测，2023年中秋节，渠道库存可以转为自然状态。招商中证白酒指数基金基金经理侯浩也提到，目前市场表现仍存在较差的预期。消费行业良好的商业模式决定了白酒企业只要不主动犯错，是可以跨越周期的。